Nézzük meg, hogy hogyan áll a világ legerősebb gazdasága. Ahhoz, hogy valakiből jó tőzsdei kereskedő legyen, elengedhetetlenül szükséges fundamentális elemzések folyamatos elvégzése. A világgazdaság alapvető összefüggéseivel mindenképpen tisztába kell lennünk.
Az USA gazdasága köszöni, jól van. A felszínen legalábbis erre utaló folyamatokat látunk, azonban ha mélyebbre ásunk, akkor nyugtalanító jelekre lelhetünk. Lassan 3-5 éve nem képes az amerikai gazdaság érdemi növekedésre, a 2% körüli éves GDP sáv elhagyására. Mindezt a növekedést úgy sikerült összehozni, hogy történt némi jegybanki pénzszórás és gazdasági ösztönzés. Persze megnyugtathatnák magukat az amerikaiak azzal is, hogy a világ más részein még ennek a növekedésnek is örülnének….
| USA (%) | GDP | infláció | munkanélküliség | jegybanki kamat | |
| 2015.01 hó |
2,5 |
-0,1 |
5,7 |
0,25 |
|
| 2016.01 hó |
1,9 |
1,4 |
4,9 |
0,5 |
|
| 2016.09 hó |
2,9 |
1,5 |
5 |
0,5 |
|
Látszólag a munkanélküliségi adatok is egyre kedvezőbbek, az 5% körüli ráta mindenképpen kedvező – ha csak nem ásunk mélyebbre és nézzük meg a részletesebb adatokat. Nem csak az USA-ban, de a fejlett világ más országaiban is nőnek a jövedelmi különbségek, a szegényebb rétegnek esélye sincs új szakmák elsajátítására, jobb állások megszerzésére, miközben a középrétegből is egyre többen csúsznak le a szegénységbe. Az elnökválasztás azt is megmutatta, hogy ez a réteg mennyire elégedetlen a kilátástalannak tűnő helyzetével.
A gazdaságélénkítés hagyományos eszközei alkalmatlanok a kialakult gondok kezelésére, a jegybanki pénzszórás, a nulla körüli kamatok és állami ösztönző programok ma már egyértelműen eredménytelenek. Az infláció beragadása, helyenként deflációs veszélyek egyértelműen a gazdaságban oly fontos keresleti oldal gyengeségét mutatják.
A gazdasági gondok eredője egy strukturális válság: a nyugati gazdasági modell válsága. A mai modell a folyamatosan fenntartható növekedésen alapszik, azonban a növekedéshez a kereslet élénkítésére lenne szükség – ennek legfontosabb eszköze a hitelből történő fogyasztás volt eddig, ami mára elvesztette lendületét, hiszen az állam, a vállalatok és a lakosság is már nyakig eladósodott! Tehát a Trump által beígért állami infrastruktúra programok, adócsökkentés, gazdaságélénkítés sikere hosszabb távon legalábbis kétséges ilyen mértékű államadósság-hegy mellett.
Természetesen a fentiekben leírt folyamatok évek óta zajlanak és még évekig elodázhatóak a jelzett problémák keményebb hatásai – mint ahogyan ez eddig is történt. Ahhoz, hogy a Trump apparátus felálljon, elkezdje az érdemi működését, legalább félévre van szükség és az intézkedések hatásai is csak később fognak érződni, tehát rövid távon érdemi változásra nem számíthatunk. A választási program elemzésével sem jutunk sokra, nem vonható le belőle egyértelmű gazdasági irányvonal. A leginkább az valószínű, hogy az Obama időszakhoz hasonló jelenségnek leszünk tanúi: az elnök belátja, hogy a tervezett intézkedései túlságosan drasztikusak, kockázatosak és az apparátus, a bürokrácia, a lobbi is jócskán elveszik a változásoktól az elnök kedvét.
A korábbiakhoz hasonló kozmetikázás, direkt beavatkozások, ad hoc intézkedések a válságjelenségek eltakarásában, a gondok elodázásában még évekig szerepet fognak játszani.
A tőzsdei árak tartósan nem tudnak eltérni a fundamentális állapotoktól. Láthatjuk, hogy az USA gazdasága messze nem mutat olyan robosztus erőt, mint amennyire csúcson járnak a tőzsdei árfolyamok. A legutóbbi negyedéves gyorsjelentések is hasonló stagnálásról, kivárásról szóltak, nincs jele a növekedést segítő folyamatoknak egyik ágazatban sem.
Jelenleg a Trump-rally végénél tartunk, a tőzsdei optimizmus (?) gyorsan elmúlik, és most ismét várhatjuk a csodát. Keressük, hogy mire is foghatjuk rá, hogy jelzi a dolgok működőképességét és a jelenlegi helyzet fenntarthatóságát. Mindenki remegő kézzel kivár, reméli, hogy a tőzsdék kisebb korrekcióval megússzák, és ismét lehet vásárolni, tenni azt, amihez értünk, amit ismerünk. Mindaddig, amíg egyszer valaki el nem kiálltja magát:” A király meztelen”.
dr.Tatár Attila
