A világgazdaság “abnormális” viselkedéséről

A világgazdaságot 2016-ban az Új Abnormalitás (New Abnormal) jellemzi majd a gazdasági teljesítmény, a gazdaságpolitikák, az infláció, illetve a pénzpiacok viselkedése és a lényeges eszközárak alakulása terén.

Szóval mi az, amely a világgazdaságot rendellenessé teszi? Először is visszaesett a potenciális növekedés mértéke a fejlődő és feltörekvő országokban. Ennek okai között a magas magán- és állami adósság terhei, a gyorsuló elöregedés (amely magasabb megtakarítási és alacsonyabb költési szintet okoz), illetve a tőkeberuházások számos bizonytalansági tényező okozta visszaesése szerepel. Továbbá sok technológiai innováció nem idézett elő magasabb termelékenységi növekedést, illetve a strukturális reformok üteme lassú maradt, és az elhúzódó ciklikus stagnálás erodálta a munkaerő képzettségi szintjét és a fizikai tőkét.

Másodsorban a tényleges növekedés mértéke mérsékelt, illetve a potenciális trendek alatt maradt az adósságok leépítésének fájdalmas folyamata miatt, amely először az USA-ban, majd Európában indult el, és most a jelentősen mértékben eladósodott feltörekvő piacokon zajlik.

Harmadsorban, a gazdaságpolitikák – különösen a monetáris politikák – egyre nagyobb mértékben váltak nemkonvencionálissá. Valójában a monetáris és fiskális politika közötti határvonalak egyre jobban elmosódtak. Tíz éve ki hallott olyanokról, mint zérókamat-politika, mennyiségi lazítás, hitelkönnyítés, előre tekintő iránymutatás, negatív betéti kamat vagy nem sterilizált devizapiaci beavatkozás? Senki, mivel ezek a fogalmak nem léteztek.

Néhányan azt állítják, hogy a nemkonvencionális monetáris politika – és a központi bankok mérlegének ezzel járó megnövekedése – a készpénz leértékelésének formája. Ennek eredményeként szerintük majd elszabadul az infláció, erőteljesen emelkednek a hosszú távú kamatok, az amerikai dollár árfolyama összeomlik, az arany és más nyersanyagok ára megugrik. Ehelyett – és ez a negyedik rendellenesség – az infláció még mindig túl alacsony, és annak mértéke csökken a fejlett országokban a központi bankok nemkonvencionális intézkedései és az egyre jobban növekvő mérlegei ellenére. A központi bankok számára most az infláció fokozása vagy legalábbis a defláció elkerülése jelent komoly feladatot. Ugyanakkor a hosszú távú kamatok mértéke az utóbbi években csökkent, a dollár árfolyama erősödött, az arany- és nyersanyagárak erőteljesen csökkentek.

A még mindig nagyon alacsony mértékű inflációt az okozza, hogy a pénzkínálat és az árak közötti hagyományos kapcsolat megszakadt. Ennek egyik oka, hogy a bankok pótlólagos pénzmennyiséget halmoztak fel tartalékok formájában a hitelezés helyett. Továbbá a munkanélküliség mértéke magas, ami csökkenti a munkavállalók alkuerejét.

Az ingatlanárak erőteljes esését az olaj-, energia- és nyersanyagárak összeomlása követte. Ezt lehet az ötödik anomáliának nevezni, amely a kínai lassulás következménye, illetve annak, hogy az energiahordozók és az ipari fémek kínálata megnőtt, valamint hogy erősödött a dollár, csökkentve a nyersanyagárakat.

A mostani piaci turbulenciák a mennyiségi lazítás által kiváltott globális eszközbuborékokat kezdték leereszteni, bár a nemkonvencionális monetáris intézkedések kiterjesztése tovább táplálhatja ezeket a lufikat. A legtöbb fejlett és feltörekvő gazdaságban a reálgazdaság súlyos problémákkal küzd, ennek ellenére mostanáig a pénzpiacok szárnyaltak, amit a központi bankok lazítása erősített. A kérdés az, hogy a Wall Street és a reálgazdaság ebben a tekintetben meddig járhat eltérő utat.

Valójában ez az eltérés az utolsóként számba vett abnormalitás egyik aspektusa. A másik pedig az, hogy a pénzpiacok, legalábbis eddig, nem nagyon reagáltak a növekvő geopolitikai kockázatokra sem, beleértve a Közel-Kelet problémáit, Európa identitásválságát, az Ázsiában fokozódó feszültséget és az agresszívabbá váló Oroszországgal kapcsolatos kockázatokat. A kérdés ismét az, meddig tartható fenn ez a helyzet, amelyben a piacok nemcsak a reálgazdaság helyzetét, hanem a politikai kockázatokat is figyelmen kívül hagyják.

Üdv a növekedés, az infláció, a monetáris politika és az eszközárak Új Abnormalitásának világában. Rendezkedjen be nyugodtan, ugyanis úgy néz ki, ez az időszak egy ideig eltart.

Szerző: Nouriel Roubini, a New York University professzora, a Roubini Global Economics elnöke
Forrás: vg.hu

Főbb kulcsszavak: Pénzügyi képzés Cimkék: , , , , ,

Minden vélemény számít!

Az email címet nem tesszük közzé. A kötelező mezőket * karakterrel jelöljük.

*

A következő HTML tag-ek és tulajdonságok használata engedélyezett: <a href="" title=""> <abbr title=""> <acronym title=""> <b> <blockquote cite=""> <cite> <code> <del datetime=""> <em> <i> <q cite=""> <s> <strike> <strong>

  

Szakértőnk

dr.Tatár Attila, pénzügyi szakértő, befektetési tanácsadó
dr.Tatár Attila
közgazdász, tanácsadó
- Hírlevél
- V.I.P. Hírlevél

Akciós könyvek

Hogyan válhatok befektetővé? Ajándék e-könyv. Befektetési tanács, külföldi termékek.

Hozzászólások